开云体育(kaiyun)官方网站 逐日策略0522
玄色产业链
计算员：徐卫燕丨期货从业证号：F0267926丨投资扣问证号：Z0002751
01
铁矿石：偏空
本期全球铁矿发运和到港量高位回升，西芒杜到货量逐月普及，BHP现货放开后结构性因循松动，铁矿石供应瞻望延续宽松格式。一季度造船完工量同比大增46%，制造业、造船业订单回暖，需求韧性突显，但房地产开发投资仍在探底阶段，同期粗钢压减战术预期压制补库意愿。面前库存总量处于近五年同期最高水平，上方空间受到压制。宏不雅利好消退，终局用钢需求或见顶，矿价承压下行，前期逢高空的投资者暂执有，后期重点追踪钢厂复产情况。
02
煤焦：偏弱
印尼下调RKAB产量配额，同期印尼拟加强对煤炭，棕榈油等大批商品的出口管控，煤炭供应收紧，但印尼主运能源煤为主。国内煤矿开工看护高位，蒙煤通关量回升、澳煤后续连合到港预期，焦煤供给宽松预期压制盘面。需求端，高炉铁水产量看护高位，但铁水峰值和梅雨季周边，终局需求面对季节性走弱压力，焦煤供需宽松格式仍在延续。后续若蒙煤通关执续高位、焦炭第四轮提涨迟迟无法启动，铁水高位回落，市集情谊将进一步走弱；反之，若铁水超预期回升、钢材成交看护强势、钢厂焦化厂库存快速下降，才可能重新取得因循。短期来看，焦煤在供需宽松预期和赢利盘回吐下，时间性调整压力显现，后续重点关心钢厂磨真金不怕火研讨、入口煤到港节拍、焦炭提涨程度。
03
卷螺：颠簸偏弱
国外流动性收紧预期，国外制造业景气度仍在上行，但个别经济体经济在高油价下有所转弱，出口接单面对下滑。传量化严查导致股市崩盘，螺纹是小股指，受到卖盘情谊影响，面前盘面高位回调。本周螺纹有所增产，热卷表需回落，库存回落。工业和信息化部印发《钢铁行业产能置换履行办法》，从中始终来看，将进一步缓解钢铁行业的产能充足压力，为钢材带来利好。近期半制品出口订单已有回落迹象，且需警惕传统淡季莅临后，需求压力进取游传导。本钱方面，焦炭迎来第三轮提涨，钢企本钱要点上移或将进一步推高成材价钱。基建与工地复工带动需乞降睦回暖，但终局对高价资源经受度偏低，成交放量有限。跟着弱需求近况从容突显，价钱或在5月中下旬出现一定下滑，关心供应端缩小利多以及卑劣需求的本质落地情况。
04
玻璃：颠簸
近期浮法玻璃行业总体仍处于亏本景况，行业盈利智商欠安，但仍有产线复产点燃研讨在推动，访佛企业库存高位，供应压力预期进一步上升。5月份现已研讨外放水1条350吨白玻产线，月内瞻望仍有3-4条产线点燃，2条产线存冷修研讨，举座产能存上升压力。访佛市集对五六月梅雨季淡季的季节性需求走弱担忧，对09合约有压制。卑劣订单数目未几，需求难彰着改善，玻璃产量存增量预期，高库存问题较难缓解。现实端，完好意思端受前期地盘成交缩量及新开工面积下滑影响，仍面对调整压力，卑劣看不到彰着的需求增量或刺激预期。始终亏本格式下或倒逼行业连接冷修去产能，下行空间或受限。
金融产业链
计算员：陈凯杰丨期货从业证号：F3012013丨投资扣问证号：Z0012823
05
上证50、沪深300、中证500、中证1000：颠簸
上一交游日，沪深300股指收录-1.39%，上证50股指收录-1.11%，中证500股指收录-2.73%，中证1000股指收录-1.97%。汽车、海运板块资金流入，互联网、通讯斥地板块资金流出。本年前4个月，寰宇广义财政（一般众人预算和政府性基金预算）收入约9.36万亿元，同比增长0.4%。这亦然本年内广义财政收入累计增速初度由负转正。广义财政收入能够结尾增长主要收获于两大核心变化，一是计帐方法不对时宜的税费优惠战术径直带来联系财政收入增多，二是本年以来价钱高潮尤其是PPI高潮，径直拉动以现价诡计的财政收入增长。好意思国总统特朗普暗意，当今好意思国仍在与伊朗进行谈判，但岂论最终是通过公约如故通过军事面目，好意思国皆将阻塞伊朗成为拥核国度。关于霍尔木兹海峡“过路费”问题，特朗普重申，好意思国悉数掌控霍尔木兹海峡，好意思方对伊朗海上阻滞100%有用，未经好意思国批准，任何船只皆不成经过伊朗。镌汰风险偏好，将股指多头执仓降至中低水平，恭候调整信号明确后再加仓。
06
国债2、国债5、国债10：颠簸
上一交游日，中债十年期到期收益率上行1bp，FR007上行1bp，Shibor3M执平。央行公告称，5月21日以固定利率、数目招标面目开展1000亿元7天期逆回购操作，全额得志了一级交游商需求，操作利率1.40%，投标量1000亿元，中标量1000亿元。Wind数据夸耀，当日5亿元逆回购到期，据此诡计，单日净投放995亿元。在政府债供给之下，长端利率下行空间有限，可能会有反镇压力，短端利率受益于流动性呵护，瞻望将保执踏实，建议国债期货多头执有。
贵金属产业链
计算员：李洋洋丨期货从业证号：F03095618丨投资扣问证号：Z0018895
07
黄金：颠簸
黄金的订价机制由本质利率框架和去好意思元化框架共同作用。其中，去好意思元化框架以央行购金为核心，背后是“去中心化”、避险需求的连合体现，突显其商品属性、货币属性和避险属性；商品属性方面，中国什物金需求彰着上升，央行从2024年11月重启增执黄金，已相连增执18个月；货币属性方面，好意思国债务问题导致好意思元的货币信用出现裂痕，在去好意思元化进程中黄金的去法币化属性突显；避险属性方面，地缘政事风险执续，市集避险需求仍在，成为因循黄金价钱的漏洞成分。本质利率框架体现黄金的金融属性，利率越高，执有黄金的契机本钱越高，资金就会从零息黄金流向繁殖金钱。这两套逻辑并不矛盾，去好意思元化是布景、是慢变量，本质利率是即时的、是快变量。好意思伊冲突以来，油价高企，市集对利率预期有所转向，利率预期的快变量使得黄金重回本质利率框架内，但去好意思元化框架在中始终的作用仍在。2025年9月好意思联储启动本轮降息以来已相连降息三次，好意思联储4月FOMC会议决定看护利率不变，这是相连第三次会议按兵不动，稳妥市集预期。把柄好意思国最新数据，4月非农数外传明苍劲，4月非农劳动东说念主口新增11.5万东说念主，大幅跳动市集预期，舒服率看护在4.3%；好意思国3月核心PCE同比高潮3，2%，稳妥市集预期，较上月有所高潮，好意思国3月PCE同比高潮3.5%，稳妥市集预期，较上月大幅高潮，评释关税效应和能源高企的影响从容显现；3月 CPI 数据夸耀通胀反弹，4月 CPI 同比涨 3.8%，创三年内新高，跳动市集预期，较上月高潮。短期来看，好意思伊谈判暂无本色性进展，油价下落，好意思债收益率和好意思指回落但仍处高位，金价高潮存在压力；当今市集对好意思联储年内加息概率达50%以上，不利于金价高潮；全球地缘风险上移和央行执续增执黄金照旧金价的漏洞因循。
油脂油料产业链
计算员：陈浩丨期货从业证号：F0265695丨投资扣问证号：Z0002750
08
豆油、棕油、菜油：宽幅运行
MPOB数据夸耀，马棕油增产周期全面启动，供应洪峰来袭，4月马棕油产量环比大增18.37%，创年内新高，出口却因高价扼制需求，导致去库终结开启累库，但印尼受教悔园充公战术及B50战术周边影响，开云体育库存处于低位。气候机构发布厄尔尼诺预警，访佛地缘冲突推高化肥等农资价钱，印尼棕油等大批农作物正面对显赫的减产与供应趋紧风险。有报说念称，好意思国和伊朗已通过巴基斯坦的颐养达成了和平公约，这导致国际原油期货回落，负担油脂。国内大豆库存同比处于高位，油脂举座供需充裕而需求处于淡季，中始终受生物柴油战术、天气减产预期及原油高位运行因循，瞻望油脂宽幅运行，关心中东冲突导致的原油波动、马棕油产销及好意思豆产区天气。
09
豆粕、菜粕：颠簸
南好意思大豆丰产预期较强，全球大豆供应充裕。中好意思商业谈判浑沌具体细节，加之伊朗干戈走向执续激勉担忧，令交游商们倍感压力。中东地缘阵势的不细目性仍需执续关心，原油价钱的波动将通过豆油传导至大豆产业链，霍尔木兹海峡执续关闭导致化肥供应中断，可能会影响农业本钱和作物单产。国内5月入口大豆到港量将遏制1000万吨，二季度到港总量为3300万吨，供应宽松格式基本竖立，油厂开机率已回升至65%-70%，大豆压榨量执续增多，口岸大豆和豆粕库存均处于连年来同期高位，而况行将参加累库周期。需求端浑沌亮点，生猪繁衍深度亏本，饲料企业以随采随用为主，备货意愿低。瞻望国内豆粕偏颠簸，紧盯好意思豆教悔、天气、化肥、出口。
10
豆二：颠簸
巴西大豆丰产预期利害，阿根廷大豆优良率好转，全球供应宽松。好意思国商业代表裸露，中国欢喜在将来三年内每年购买至少170亿好意思元的好意思国农家具。国内5月巴西大豆到港量大，二季度大豆到港预期充裕，供应压力会从容显现，卑劣需求看护刚需，瞻望豆二颠簸，关心好意思伊冲突、大豆到港量及好意思豆产区天气。
农家具产业链
计算员：陈婉琦丨期货从业证号：F03100983丨投资扣问证号：Z0021850
11
生猪：颠簸
期货价钱走出深度触底后快速反弹的行情，行业参加深度亏本阶段，倒逼繁衍端被迫出栏缩小，市集预期产能去化后周期拐点将至，投契资金涌入推升期货价钱快速上行。面前来看，短期供应压力角落缓解，但中期供需宽松格式尚未根人道改变，后续需警惕反弹后冲高回落风险；跟着产能去化从容积累，瞻望下半年猪价将和气回升，本轮周期反弹幅度有限，盈利天花板低于过往周期。战术面：为可贵猪肉市集慎重运行并更好阐扬中央储备的调治作用，商务部已会同国度发展雠校委、财政部启动了中央储备冻猪肉的收储职责。4月中旬，农业农村部召开生猪产业谈话会，忽视调减产能，减少二次育肥等条件以踏实市集预期。本年3月官方能繁母猪存栏量为3904万头，距3650万头的正常保有量调控方针仍有一定的去化空间。瞻望举座供应仍偏宽松。上半年供应压力仍存。总体而言，市集大批预期供应仍充沛，需求虽有从容收复预期但力度有限，猪价颠簸竖立进程仍将延续。
软商品产业链
计算员：陈婉琦丨期货从业证号：F03100983丨投资扣问证号：Z0021850
12
铜：颠簸
面前矿端供给紧缺格式执续深刻，头部铜矿复产不足预期：目田港麦克莫兰宣布印尼格拉斯伯格铜矿全年产量从11亿磅下调至8亿磅，下半年仅收复65%产能，全年减少约10万吨铜产量。铜精矿加工费执续下行：铜精矿现货加工费（TC）报价进一步下滑，处于历史极点低位，反应铜精矿现货供应相配垂危，矿冶矛盾执续加重。湿法铜供给风险抬升：中东阵势导致国外硫磺供应垂危，访佛国内研讨5月暂停硫酸出口，32%出口量流向智利，智利、刚果金湿法铜坐褥面对原料短缺风险。冶真金不怕火端缩小：国内铜冶真金不怕火企业处于连合磨真金不怕火周期，访佛铜精矿、废铜原料供应执续偏紧，后续国内精铜产出瞻望从容下滑。需求：面前铜需求呈现结构性分化特征，举座受高铜价扼制，旺季效应从容消退：电网投资、新能源汽车等新兴规模用铜需求仍有韧性，但传统规模需求走弱彰着；中始终来看，新能源、电网、AI数据中心等规模成为铜需求核心增量，国度电网“十五五”研讨投资4万亿元，较“十四五”增多1万亿，将执续拉动铜需求增长。宏不雅面：通胀超预期导致好意思联储降息预期延后，好意思元指数看护高位颠簸，对铜价形成一定压制。面前全球宏不雅环境下，铜兼具商品属性和金融属性，供给偏紧的商品属性因循铜价核心，而高位好意思元和不细主见货币战术对铜价形成压制，两者博弈下铜价看护高位颠簸。
轻工产业链
计算员：李洋洋丨期货从业证号：F03095618丨投资扣问证号：Z0018895
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纸浆：颠簸
上一职责日现货市集价钱由稳转跌，针叶浆部分现货市集价钱下落10-60元/吨，阔叶浆部分现货市集价钱松动10-50元/吨。针叶浆最新外盘价680好意思元/吨，阔叶浆最新外盘价620好意思元/吨，本钱对浆价存因循。造纸行业盈利水平处于偏低水平，纸厂库存压力较大，对高价浆经受度不高，需求说明平平。基本面呈供需宽松格式，价钱或看护颠簸走势。
14
原木：颠簸
上周原木口岸日均出货量6.3万方，较上周增多0.81万方，山东区域环比减少，江苏区域环比增多。4月新西兰发运至中国的原木量205.27万方，较上月增多8%。3月，我国针叶原木入口量203.6万方，较上月增多57.3%，同比减少12.1%。本周瞻望到港量33.5万方，环比减少36%。结尾上周，原木口岸库存280万方，较上周去库9万方。CFR4月报价129好意思元/JAS方，较上月高潮2好意思元，本钱因循增强。举座来看，辐照松现货市集价钱偏稳运行，国内到港量瞻望环减，日均出货量回升至6万方以上，好意思伊阵势反复，本钱存因循，瞻望原木价钱颠簸为主。
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双胶纸：颠簸
上一职责日现货市集价钱偏稳运行。双胶纸产线个别停机，供应端或有减量。社会面需求普通，南边地区出书招标连接推动。举座看，双胶纸供需宽松，基本面驱动因循不彊，瞻望短期价钱颠簸为主。
聚酯产业链
计算员：倪佳林丨期货从业证号：F03086824丨投资扣问证号：Z0019845
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PX：颠簸
巴基斯坦等国连接推动好意思伊停战，伊朗宣布部分船只已通过霍尔木兹海峡，油价下落。短期PX供应偏紧，卑劣对原料价钱不屈而按需采购，如故PX短缺影响更大，地缘反复，PX价钱暂时颠簸。
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PTA：颠簸
地缘反复，原油价钱高位波动，但原料PX供应执续收紧，短期难以收复，PTA负荷窄幅波动，需求端聚酯负荷执续承压，PTA库存消化还需要时分。短期原料短缺端限制PTA往下空间，瞻望PTA价钱暂时奴隶原料端波动为主。
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MEG：颠簸
原料价钱多变，国产MEG负荷窄幅波动，中东出口受地缘影响，入口减量较大，供应短缺已成定局，口岸显性库存驱动去化，后续或连接去库，本钱端变数较多，MEG价钱暂时颠簸，关心地缘后续进程。
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PR：颠簸
原料暂无因循，加之卑劣看护刚需补货，现货畅达趋于宽松，聚酯瓶片市集粗略率延续下行走势。
20
PF：颠簸
需求说明执续欠安、且地缘阵势松驰概率增多，油价跌势延续或连接负担本钱端走势，瞻望当天涤纶短纤市集或偏弱颠簸。
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